El presidente chino Xi Jinping pronuncia un discurso durante una cena de recepción en el Gran Salón del Pueblo antes del Día Nacional de China en Beijing, China, el 28 de septiembre de 2023. Jade Gao/Pool vía REUTERS
Hace una década, los más de 200 miembros de la Comité Central del Partido Comunista se reunió en Beijing para el “tercer pleno”, una reunión de cinco años tradicionalmente dedicada a la economía. El pleno prometió dar a los mercados, y no al Estado, el “papel decisivo en la asignación de recursos”. El hecho de que Xi JinpingEl hecho de que el líder de China desde 2012 no haya aceptado ese compromiso explica gran parte de la decepción sobre la economía de China en los últimos diez años.
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Pero la situación inmediata de la economía es diferente. El problema este año no es que el Estado tenga un papel demasiado decisivo a expensas del mercado. La dificultad más apremiante es que en la movilización y asignación de recursos Ni el mercado ni el Estado han sido lo suficientemente decisivos.
Los consumidores han perdido la confianza. Son reacios a gastar dinero o invertir y prefieren acumular dinero en depósitos bancarios. Son especialmente cautelosos a la hora de comprar propiedades, que alguna vez fueron un pilar de la economía. Eso ha hecho imposible que promotores inmobiliarios como Evergrande encontrar la salida a la insolvencia.
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Combinada con una caída de las exportaciones, esta vacilación de los consumidores ha obstaculizado la recuperación de la economía pospandemia. Los datos publicados de mayo a agosto que abarcan, entre otros, la producción industrial, las ventas minoristas y las exportaciones, estuvieron muy por debajo de las expectativas. La desaceleración del crecimiento ha coincidido con la caída de los precios.
En el pasado, el gobierno de China ha respondido enérgicamente a este tipo de crisis. Cuando la crisis financiera mundial azotó al país en 2008, las autoridades implementaron una ola de endeudamiento y gasto que rápidamente restableció el crecimiento, incluso cuando el resto del mundo se tambaleaba.. Pero ante la desaceleración de este año, el gobierno se ha mostrado tan vacilante y tímido como sus consumidores. Su vacilación expone algunas de las limitaciones políticas e ideológicas que ahora obstaculizan los esfuerzos de estímulo de China.
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En la mayoría de las economías, el “primer respondedor” a una desaceleración es el banco central. La autoridad monetaria de China recortó las tasas de interés en junio, pero no mucho. Bajó su tasa a siete días en 0,1 puntos porcentuales, seguido de un segundo recorte del mismo tamaño en agosto. (Muchos países occidentales están aumentando las tasas debido a preocupaciones sobre la inflación, un problema que China no tiene).
A los formuladores y ejecutores de políticas en China, al igual que sus pares en otras economías emergentes, les preocupa que los profundos recortes en las tasas de interés socaven la confianza en la moneda y erosionen la rentabilidad de los bancos. Pero hay otro elemento en esta moderación. El sistema político de China no tiene lugar para banqueros centrales activistas y heroicos. Sólo hay un “maestro” en el país (para usar un término que alguna vez se le dio al presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos). Ese es el señor Xi. Para preservar cualquier autonomía, los banqueros centrales de China deben actuar con cautela.
FOTO DE ARCHIVO. Hombres trabajan en la construcción de un edificio de apartamentos en Beijing, China. 29 de julio de 2023. REUTERS/Thomas Peter
La responsabilidad de la economía tradicionalmente recae en el segundo funcionario de China, el primer ministro. Quienes anteriormente ocuparon este cargo han tenido la influencia y el coraje para defenderse del desastre y reactivar el crecimiento. Cuando la crisis financiera asiática azotó a China en 1998, Zhu Rong Ji Elevó la moral prometiendo mantener el crecimiento en el 8%. Comparado, el actual primer ministro, Li Qiang, es débil. Instalado en marzo, debe su cargo enteramente a Xi. Su mandato –salvaguardar la prosperidad– sigue siendo importante. Pero a menudo desempeña un papel secundario en la salvaguardia de la seguridad, en el sentido amplio. El Sr. Li es enérgico y conocedor. Aún así, considera que el Consejo de Estado (el gabinete de China) es un mero implementador de las ideas del partido, en lugar de una fuente de ellas, según Wu Guoguang del Universidad Stanford.
El alguna vez floreciente mercado inmobiliario es quizás la mayor preocupación. Ha estado en crisis desde mediados de 2021, cuando los límites regulatorios al endeudamiento excesivo de los desarrolladores comenzaron a entrar en vigor, lo que empujó a Evergrande y otros al incumplimiento. Estos límites no fueron simplemente una medida tecnocrática. Formaban parte de una campaña feroz y cuasi ideológica resumida en el lema de Xi: “La vivienda es para vivir, no para especularr”.
Esa campaña ha tenido demasiado éxito. Las ventas de propiedades en agosto estuvieron un 47% por debajo de su nivel en agosto de 2019. Hasta que el mercado se estabilice, la economía seguirá siendo vulnerable. Pero Recalibrar una campaña ideológica es difícil. Los reguladores han relajado la definición de comprador de vivienda por primera vez, permitiendo que más personas se beneficien de condiciones hipotecarias más fáciles. Han reducido el pago inicial en efectivo que la gente debe proporcionar. Algunas ciudades han eliminado los controles de precios de los apartamentos. El Politburó de 24 personas, que ayuda a establecer políticas, eliminó el lema de Xi de su declaración en julio.
Pero ni Xi ni sus subordinados pueden admitir fácilmente que su campaña fue demasiado lejos. Tampoco pueden defender en voz alta un eslogan alternativo que pueda movilizar al mercado sin causar sorpresa. Por tanto, el impacto en el sentimiento persiste. El 22 de septiembre, Evergrande dijo que las decepcionantes ventas lo habían obligado a retrasar un plan de reestructuración de deuda. La negociación de acciones de Evergrande se suspendió el 28 de septiembre después de que Bloomberg revelara que el presidente del grupo, Hui Ka Yan, está bajo vigilancia policial. El Sr. Hui, con buenas conexiones, es a la vez el autor de la desgracia del grupo y la clave para su recuperación. Nada de esto inspirará confianza en la viabilidad de otros desarrolladores con dificultades.
El exitoso esfuerzo de estímulo de China en 2008 no fue dirigido por funcionarios de Beijing sino por gobiernos locales. Cuando Xi llegó al poder, los éxitos de este modelo habían sido eclipsados por sus excesos. Anteriormente, los gobiernos locales habían competido entre sí para promover el crecimiento dentro de estrictas restricciones fiscales impuestas por el gobierno central. El estímulo trastornó este delicado equilibrio político. Los gobiernos locales se endeudaron fuertemente a través de “vehículos financieros fuera de balance”, liberándolos de su camisa de fuerza fiscal y permitiéndoles cometer errores más costosos. Su apetito por la deuda ha demostrado ser tenaz. Estos vehículos deben actualmente alrededor de 60 mil millones de yuanes (más de 8 mil millones de dólares)dice el banco Goldman Sachs.
Imagen de archivo de una persona mirando pantallas con cotizaciones en la Bolsa de Valores de Shanghai, China. 28 de febrero de 2020. REUTERS/Aly Song
Xi ha estado decidido a mantener a los gobiernos locales bajo un control financiero más estricto. Eso significa que no están en condiciones de liderar otra ronda de estímulo. En cambio, el gobierno central podría hacer más por sí solo. Algunos economistas le han instado a que proporcione vales de consumo o donaciones a los pobres. Pero el Estado parece reacio a ayudar directamente a los hogares.
Esto puede reflejar la opinión de que los métodos alternativos para impulsar la economía, como la inversión pública o los recortes de impuestos, tienen un doble efecto: ayudan a estimular la demanda y también mejoran el lado de la oferta de la economía, al construir infraestructura o estimular el vigor empresarial. La falta de entusiasmo por las donaciones también puede reflejar el disgusto personal de Xi por el “bienestar”, que, según advierte, conduce a la pereza..
En las últimas semanas, el gobierno de China ha comenzado a responder con más fuerza a la desaceleración. Ha ampliado una exención fiscal para las personas que cambian sus antiguas casas por otras mejores. Ha hablado de renovar las llamadas “aldeas urbanas”, que alguna vez fueron parcelas rurales absorbidas por las grandes ciudades de China a medida que se expandieron hacia el exterior. Sólo en agosto, los gobiernos locales y centrales emitieron bonos por valor de alrededor de 1,2 billones de yuanes (165.000 millones de dólares), más del doble del promedio de los primeros siete meses del año.
La economía también parece estar tocando fondo. Las exportaciones en agosto fueron superiores a las del mes anterior. Mejoró el crecimiento de las ventas minoristas y de la producción industrial. Los precios al consumidor han dejado de caer. Últimamente, los datos económicos de China han comenzado a superar las expectativas más bajas.
Para aumentar esas expectativas, Xi podría dedicar la próxima sesión plenaria a revisar y dilucidar su filosofía económica. Podría prometer dar mayor prioridad al mercado sobre el Estado, a la prosperidad sobre la seguridad, a la apertura sobre el endurecimiento. Mientras tanto, sus subordinados tendrán que seguir arreglándoselas.
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Source: pagasa.edu.vn