Un billete de cien dólares estadounidenses descansa sobre billetes de cien pesos argentinos. REUTERS/Agustín Marcarián/Ilustración
Luego de la devaluación del tipo de cambio oficial post PASO, Sergio Massa decidió mantener congelado el precio de 350 dólares hasta después de las elecciones presidenciales. El objetivo es volver a utilizar el dólar como ancla antiinflacionaria, aunque cada vez más débil. El candidato presidencial de Unión por la Patria asegura que después de octubre no habrá un nuevo salto cambiario, pero la coincidencia es que sus rivales tampoco lo exigen.
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La supuesta ganancia de competitividad que se buscaba con un aumento del 27% en el salto cambiario en agosto duró un suspiro, pues la inflación prácticamente acompañó ese ajuste. El mensaje es muy claro: promover un salto del tipo de cambio sin un plan sólo desatará una mayor inflación si no va acompañado de un plan creíble.
Esto significa que cuando lleguen las elecciones, la inflación habrá devorado por completo el efecto de la devaluación. La pregunta que lógicamente se hacen los inversores es, por tanto, cuándo se producirá la próxima devaluación.
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Sin embargo, eso no es lo que los principales candidatos tienen en sus planes. Devaluar nuevamente sin reducción del déficit fiscal y sin reservas en el Banco Central sólo provocaría un mayor impacto inflacionario y por tanto una caída adicional del poder adquisitivo de los salarios.
El mercado también apuesta a que la divulgación del intercambio llegará tarde o temprano. “Vemos un cambio de signo en la evolución económica y el panorama hacia la Argentina, una historia muy similar a la de 2015. En ese momento la brecha era del 52%, hoy la brecha es del 105%. Cualquier posibilidad de un nuevo Gobierno debe considerar que esa brecha tiene que acortarse”, explicó José Demicheli, director general de ADBlick Agro, en conferencia.
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En esa misma dirección, Anna Cohen, directora ejecutiva del Grupo Cohen, recomendó bonos ajustados por CER en un contexto de alta inflación. Pero también consideró que los bonos dólar linked también se convierten en una buena alternativa como cobertura ante un posible salto del tipo de cambio oficial.
En Rofex, el contrato del dólar futuro también refleja claramente esa expectativa de salto cambiario. A finales de año, se sitúa en 685 dólares, un aumento de nada menos que el 32% en comparación con los niveles esperados para finales de noviembre. Esto significa que aquellos inversionistas o importadores que busquen protegerse contra un ajuste en el tipo de cambio oficial tendrán que pagar un alto precio para lograrlo.
Una nueva devaluación brusca sin un plan detrás sólo provocaría un salto inflacionario mayor. Por eso Sergio Massa descarta hacerlo después de las elecciones presidenciales. Los candidatos de la oposición tampoco quieren avanzar con esta medida y priorizar la consolidación fiscal para luego avanzar con la salida del tipo de cambio.
Las expectativas de los inversores son lógicas, basadas en las dificultades para mantener una brecha cambiaria superior al 100%. Y también está el recuerdo de lo que pasó en 2015, cuando Mauricio Macri junto al titular del BCRA, Federico Sturzenegger, decidió subir las acciones de la noche a la mañana. Pero esta vez el panorama no parece tan lineal.
De hecho, los candidatos de la oposición ya han dejado claro que no hay planes de salir de la trampa del tipo de cambio, al menos rápidamente. Esto significa, aunque no lo expresen directamente, que no están dispuestos a devaluar para achicar la brecha cambiaria y comenzar a desandar el camino de las restricciones cambiarias.
Javier MileiPor ejemplo, aseguró que no tiene en sus planes una salida rápida del cepo, “ya que con la enorme cantidad de pesos emitidos y el aumento del stock de Leliq eso equivaldría a una hiperinflación”.
Domingo Cavallo, por ejemplo, desaconsejó avanzar con una salida del cepo basada en una devaluación por los mismos motivos. El “padre de la Convertibilidad” consideró que una salida de las restricciones cambiarias debería tomar “no menos de un año”, para dar tiempo a que se presente un plan que genere credibilidad. El objetivo es que la brecha se reduzca no con un aumento del dólar oficial, sino con una disminución de los dólares financieros.
Ni Carlos Melconianya confirmado como Ministro de Economía si Patricia Bullrich Si llega a ser presidente, piensa en repetir lo ocurrido en 2015. “La salida será rápida, pero eterna”, afirmó durante el fin de semana. En realidad, la atención se centrará en mostrar un ordenamiento de la situación fiscal más que en acelerar la unificación del tipo de cambio.
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Source: pagasa.edu.vn