El Gobierno debe ser consciente de que un salto del tipo de cambio sin que lo acompañen medidas fiscales contractivas sólo resulta en una transferencia total de la devaluación a los precios (Reuters)
A medida que se acerca el 10 de diciembre, Lo que se espera que haga la futura administración comenzará a tener cada vez más peso. El Gobierno adoptó una serie de medidas cambiarias antes y después de las PASO.
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Desde hace unos días se aceleró el ritmo de depreciación diaria del peso; Luego se estableció una devaluación fiscal diferente para las exportaciones e importaciones de bienes y servicios que, en promedio ponderado, rondó el 7% y, finalmente, luego de las elecciones primarias, el peso se devaluó poco más del 20%. Esta última medida fue anunciada como nuevo nivel del tipo de cambio mayorista de $350 por dólar hasta noviembrepor lo que podría interpretarse como un avance de la depreciación que se habría producido desde mediados de agosto hasta noviembre.
Además, se incrementó la tasa de interés y se adoptaron medidas fiscales contractivas primero (por el impacto de la devaluación fiscal), y expansivas después, por los aumentos de pensiones y salarios post-STEP.
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Después de lo ocurrido con la devaluación a finales de 2013, el Gobierno debería ser consciente de que un salto del tipo de cambio sin que lo acompañen medidas fiscales contractivas sólo resulta en una transferencia total de la devaluación a los precios. En aquel entonces, esto ocurrió en aproximadamente seis meses. En este caso parecería que será mucho más rápido.
La estimación de precios realizada por FIEL para la Ciudad de Buenos Aires sugiere que la inflación, como se mide el IPC para el promedio del mes, probablemente repetirá en septiembre un dato similar al de agosto por el efecto arrastre de la segunda quincena. . de un mes sobre el promedio de todo el mes siguiente.
Es probable que en septiembre se repita un dato de inflación similar al de agosto por el efecto arrastre de la segunda quincena de un mes sobre el promedio de todo el mes siguiente.
En el frente fiscal, el efecto neto de las medidas previas y posteriores al Paso no predice una mejora en el saldo primario. En verdad, es muy difícil cumplir la meta acordada con el FMI de un déficit del 1,9% del PIB para este año. El acumulado de los primeros siete meses fue similar al observado en años anteriores, en los que el desequilibrio terminó entre el 3,5% y el 4% del PBI.
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El informe técnico del FMI destaca que, para alcanzar la meta anual, el gasto debe caer 11% en términos reales en lo que resta del año; Las medidas del gobierno apuntan en la dirección opuesta. El mayor déficit fiscal ejercerá más presión sobre la emisión del BCRA para ayudar al Tesoro. A medida que se ha ido estrechando el margen neto entre la colocación de Leliq y Pases y los intereses pagados por el stock previo de estos pasivos, lo más probable es que haya más liquidez presionando la brecha cambiaria. De hecho, en los días posteriores a la devaluación la brecha no se redujo.
El informe técnico del FMI destaca que, para alcanzar la meta anual, el gasto debe caer 11% en términos reales en lo que resta del año; Las medidas gubernamentales apuntan en la dirección opuesta (Reuters)
Finalmente, El desembolso de 7.500 millones de dólares del FMI tuvo un efecto positivo sobre las reservas, pero de menor magnitud, ya que una parte se utilizó para reembolsar los anticipos realizado por los gobiernos de China y Qatar y por la CAF. Además, casi la totalidad del resto deberá destinarse a afrontar los desembolsos netos previstos con el FMI de aquí a noviembre.
El BCRA pudo comprar reservas en los primeros días después de la devaluación, pero la alta tasa de interés y la proyección de un tipo de cambio fijo alientan a adelantar las ventas de dólares oficiales. También existen restricciones para retrasar aún más los pagos de las importaciones en el extranjero porque un recorte abrupto conduciría a una recesión más marcada. No parece que haya posibilidades de cumplir el objetivo de reservas netas fijado para finales de añoalrededor de 3.500 millones de dólares.
El Gobierno adoptó una serie de medidas económicas que sólo aumentan los precios
Parece poco probable que los agentes económicos crean que el tipo de cambio oficial pueda sostenerse a fuerza de más restricciones y controles. Además, la esperada mejora de las exportaciones brindará alivio en el frente externo, pero esto no resuelve la necesidad de tener pesos genuinos para que el BCRA o el Tesoro puedan comprar dólares sin presionar la tasa de inflación, ni el hecho de que parte de estas monedas deben utilizarse para saldar las deudas asumidas por la actual dirección.
Esperemos que el fracaso de la política económica del actual gobierno sea la base para la El liderazgo político entiende la importancia de tener una gestión profesional en el futuro..
Esta columna fue publicada en Revista Indicadores de Conyuntura 656, Septiembre 2023 FIEL
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