Incertidumbre electoral y miedo por la deuda en pesos, los motores que impulsaron la suba del dólar

La brecha entre el dólar oficial y el dólar liquidación al contado ya superó el 140%. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustración/Archivo

Las cotizaciones del dólar en todas sus variantes -excepto la oficial, fijada por el Banco Central en $350 hasta finales de octubre- ayer volvieron a reflejar todas las tensiones acumuladas en la economía y la fuerte incertidumbre con la que el mercado afronta el final. tramo hacia la primera vuelta electoral.

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Con los precios de cierre superando todas las barreras “psicológicas” que el Gobierno buscaba defender hasta la semana pasada, tanto en el billete libre que superó los $850 y cerró en $843, como en el contado con liquidación que superó los $900 y el dólar Bolsa, muy por encima. $700 con un precio al final de la rueda de $747. Todo esto con una fuerte intervención oficial que los analistas del mercado calculan en más de $80 millones diarios entre ayer y hoy, con un acumulado cercano a los USD 350 millones en las últimas 5 ruedas. La cifra impacta las reservas del Banco Central, luego de poner fin también a la racha positiva de la entidad en el mercado cambiario oficial, en el que ya acumula dos jornadas negativas. Sólo por las operaciones de hoy tuvo que renunciar a otros 80 millones de dólares.

Detrás de esta presión máxima, que llevó los precios reales a niveles equivalentes a los registrados en julio del año pasado tras la salida del ex ministro de Economía, Martín Guzmán, se esconden valores de “pánico” técnicamente llamados “overshooting”, la profunda Se muestra la preocupación que despierta no sólo el proceso electoral sino también las condiciones de la transición “gane quien gane”.

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Esta desconfianza que termina reflejándose en el dólar tiene una clara manifestación en la deuda, tanto en dólares como en pesos. En este último caso, las señales son fuertes: crecen los niveles diarios de rescates de fondos mutuos en busca de cobertura en dólares, lo que obliga al BCRA a intervenir también en el mercado de bonos en moneda nacional, emitiendo pesos. y añadiendo combustible al aumento. En el mercado ya detectaron una emisión monetaria de $180.000 para operar en este segmento.

“La brecha cambiaria entre el CCL y el tipo de cambio oficial también alcanzó máximos recientes, superando el 140%, denotando un nivel de nerviosismo financiero comparable al de octubre de 2020 y julio-agosto de 2022”, destacaron analistas de Delphos Investments, que atribuyeron parte de que aumentan a la fuga de activos en pesos. Sucede que las perspectivas que ven los inversores en este frente no son muy alentadoras, ya que el mercado se ve afectado incluso con la presencia del Banco Central, algo que se espera que cambie tras el cambio de gobierno.

Intervención del BCRA

“La posible desaparición del BCRA como comprador de último recurso de deuda en pesos a partir de diciembre, sumada a las elevadas necesidades financieras del gobierno a fin de año, configura un escenario muy desafiante para la deuda local. Asimismo, el mercado parece asignar posibilidades reales a cambios contractuales para aliviar la carga de la deuda local en el próximo gobierno. En conjunto, todos estos factores mantendrían bajo presión la deuda en pesos en el mediano plazo”, señaló la consultora.

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Con esta tensión de fondo, el mercado de futuros es una señal más que clara de las expectativas respecto del dólar oficial, cuyo precio en diciembre ya supera los $700, es decir, duplica el valor del actual tipo de cambio oficial. “De cara a fin de año se espera una devaluación superior al 100%, muy superior a lo que se esperaba hace 14 días”, dijo Pablo Repetto de Aurum.

El consenso actual del mercado es que no existe ningún elemento lo suficientemente poderoso como para vislumbrar una reducción de la brecha cambiaria, sino todo lo contrario. “Con un clima externo más cauteloso de fondo, que se combina con un contexto de creciente incertidumbre local, los activos domésticos no tienen más remedio que continuar la debilidad sin pausa, ya que los inversores prefieren en esta etapa inclinarse hacia posiciones defensivas antes que esperar el eventual panorama más claro después de las elecciones”, dijo el economista Gustavo Ber.

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