Dolarización y corridas bancariasAl menos 8 puntos que preocupan a quienes están acostumbrados a operar con moneda nacional y ven con recelo las propuestas de cambio de régimen monetario

FOTO DE ARCHIVO: Un banquero cuenta dólares estadounidenses en un banco en Westminster, Colorado, Estados Unidos. 3 de noviembre de 2009. REUTERS/Rick Wilking/Archivo

Una de las objeciones más recurrentes a la dolarización en Argentina es que sería seguida casi inmediatamente por una corrida bancaria. Si los depósitos están dolarizados, pero los dólares no están ahí, la gente se apresuraría a retirar sus colocaciones en moneda extranjera de los bancos, provocando una corrida. Este temor se vería respaldado dado que, en el contexto actual, Argentina tendría que dolarizarse sin dólares.

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No hay duda de que, con un sistema de reserva fraccionaria y sin prestamista de última instancia, una corrida bancaria sería un problema con la dolarización, el bimonetarismo o cualquier otro régimen monetario. Es importante poner atención La historia muestra que las corridas bancarias se deben a razones racionales, no a razones “aleatorias”. (manchas solares). Es decir, cuando hay corridas contra los bancos es por insolvencia, no por iliquidez.

Sin relativizar su importancia, ¿tiene sentido decir que la dolarización terminaría automáticamente en una corrida bancaria? Hay algunas cuestiones que sugieren que, contrariamente a las advertencias apocalípticas, tal escenario es de baja probabilidad.

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Para empezar, si realmente no fuera posible conseguir dólares, no habría forma de dolarizar. Debo aclarar una confusión: que para dolarizar se necesitan menos reservas de las que muchos críticos sugieren no significa que se pueda dolarizar sin dólares. No pertenezco a La Libertad Avanza, ni a ningún partido político, ni formo parte de ningún equipo técnico. yo dudo que Javier Mileini ningún presidente potencial avanzará con la dolarización si no cuenta con los dólares y el apoyo internacional necesarios para implementarla. La dolarización no tiene por qué ser un salto al vacío.

Advertencias apocalípticas, tal escenario tiene baja probabilidad

Dinero transaccional: Hoy en día, los bancos en Argentina mantienen una gran proporción de depósitos por motivos transaccionales. Es dinero destinado al pago de salarios y proveedores, principalmente. Es dinero que, incluso si sale de los bancos, volverá a las entidades financieras al pagar servicios o compras a sectores bancarizados.

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El problema del pequeño cambio: Es importante preguntarse por qué una persona retiraría dinero de los bancos. Si es para realizar compras o si es para guardar dinero debajo del colchón.

Si es para ir de compras, entonces será necesario llevar un poco de cambio. Poco después de la dolarización, las monedas pequeñas sólo estarán disponibles en pesos, ya que los billetes de dólar sólo están disponibles en denominaciones de 100. Si la dolarización se hace a una tasa de conversión fija, y el dinero se va a utilizar para transacciones, tener pesos no es una gran inconveniente ya que el tenedor puede eliminarlos rápidamente. Del otro lado del mostrador, el comerciante sabe que puede dolarizar esos pesos en efectivo depositándolos en su cuenta bancaria.

Poco después de la dolarización, las monedas pequeñas sólo estarán disponibles en pesos, ya que los billetes de dólares sólo están disponibles en denominaciones de 100 (Reuters)

Tipo de cambio de conversión: Dado que la dolarización se realiza a un tipo de cambio de equilibrio, el dólar no será “barato”. Es una situación distinta a la actual donde se regala el dólar oficial. Ya no habría motivación para 1) depositar pesos en una ventanilla y 2) retirar dólares inmediatamente en la siguiente ventanilla.

Experiencia internacional: Ecuador es un caso interesante por varias razones. Uno de ellos es que dolariza en un contexto similar al de Argentina, en el sentido de que lo hace en medio de una crisis bancaria, económica, política y en default. Si hay algo que no tuvo al momento de dolarizar fueron condiciones ideales.

Es más, Ecuador dolarizó con un corralito (algo que hoy no tiene Argentina). A pesar de estas difíciles condiciones, tras el anuncio de la dolarización, los depósitos regresaron a los bancos a pesar de que ofrecía una tasa de interés real negativa.

Ecuador dolarizó con un corralito (algo que hoy no tiene Argentina). Sin embargo, en estas difíciles condiciones, los depósitos regresaron a los bancos a pesar de que ofrecían una tasa de interés real negativa.

Otra diferencia con Ecuador es que Argentina está en condiciones de diseñar y anunciar una dolarización más robusta y eficiente.

El Banco de la Reserva Argentina: Parte de la propuesta que preparé en su momento con Emilio Ocampo Incluye una reforma bancaria, donde las reservas de los bancos comerciales privados se depositan en la figura del Banco Argentino de Reservas (BRA), entidad bajo jurisdicción internacional con el mandato de custodiar las reservas de los bancos privados. De esta manera, ayuda a garantizar que el encaje esté protegido del largo guante del gobierno.

Mercado secundario: Esta propuesta de dolarización propone “dolarizar” las Leliq del BCRA paulatinamente a través del Fondo de Estabilización Monetaria (FEM), una especie de fideicomiso (vehículo de propósito especial) que emite títulos de deuda (papeles comerciales respaldados por activos o ABCP) que sustituirán a ese instrumento de moneda monetaria. regulación. A pesar de la reacción de varios críticos, no hay nada nuevo en estos instrumentos. Lo nuevo no son las herramientas financieras, sino el uso que se les da. Obviamente, la ingeniería financiera es útil en caso de que la dolarización vaya acompañada de un plan de ajuste fiscal creíble.

Esta propuesta de dolarización propone “dolarizar” las Leliq del BCRA de manera paulatina a través del Fondo de Estabilización Monetaria (Reuters)

Los ABCP son instrumentos de deuda de corto plazo en dólares emitidos por el FEM, establecidos fuera de la jurisdicción argentina, que serán colocados a tasas de mercado y podrán ser vendidos en el mercado secundario. Si un banco necesita dólares, puede hacer lo que hace cualquier banco en cualquier país con un mercado financiero normal: vender activos en el mercado o utilizarlos como garantía para un repo. Mientras el banco sea solvente, desinvertir en ABCP no lo lleva a la quiebra.

Contribuciones del FEM: Una de las ventajas del Fondo de Estabilización Monetaria es su flexibilidad; se puede implementar con un plazo más largo o más corto. El gobierno puede decidir aportar varios activos si así lo desea. Un FEM suficientemente sobrecollar permite no sólo rescatar las Leliq, sino también aportar dólares para afrontar el rescate de divisas o el retiro de depósitos.

Dinero digital: Otra alternativa es que, al retirar los depósitos, el banco proporcione una tarjeta con el monto en dólares que desea retirar. Esta alternativa es pragmática, ya que permite llevar un monto variable en una tarjeta. También es más seguro que el efectivo, ya que ssin PIN no puedes acceder al importe de las tarjetasreduciendo robos o filtraciones bancarias.

Cualquier corrida bancaria es, por supuesto, un problema grave. Sin embargo, hay razones para pensar que este escenario no es determinista y existen herramientas para afrontarlo. Siempre he enfatizado que Hay muchas formas de dolarizar y reestructurar el BCRA. Por lo que sabemos a través de los medios, Milei está considerando varias opciones, incluida la desarrollada por nosotros. No es necesariamente el que se va a implementar.

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Source: pagasa.edu.vn