Robin Brooks, economista jefe del IIF Alicia Vera/Bloomberg
El think tank de bancos internacionales advirtió que Argentina debe evitar “los cantos de sirena de la dolarización” y bajar su inflación con mayor flexibilidad cambiaria, solidez fiscal y un banco central creíble.
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En un informe sobre el impacto de la dolarización que propone el candidato presidencial en Argentina Javier Milei, El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) analizó el resultado de la dolarización de Ecuador en comparación con otras economías latinoamericanas.
La conclusión fue que, si bien ese país logró una fuerte caída de la inflación, luego exhibió peores indicadores que otras naciones de la región que, con el tiempo, también redujeron sus niveles de precios pero al mismo tiempo ganaron competitividad ante el fortalecimiento internacional. del dólar. sin estar atados a “una camisa de fuerza”.
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Economistas liderados por Robin Brooks Señalaron que el vínculo de Ecuador con el dólar lo perjudica en términos económicos en el mediano plazo y que, por tanto, la receta de Argentina para bajar su elevada inflación, la segunda más alta después de Venezuela, debe ser la que sigan el resto de los gobiernos.
“Desde las elecciones primarias del mes pasado, Argentina ha estado debatiendo los méritos de la dolarización, que en realidad no es más que una versión extrema de la vinculación al dólar, ya que aumenta el costo de la devaluación, pero no la elimina”. como opción política”, Brooks, Martín Castellano y Jonathan Fortún.
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“El persistente atractivo de la vinculación con el dólar es algo desconcertante, considerando cuántas de esas vinculaciones han terminado en devaluaciones explosivas y profundas recesiones en los últimos años”, recordó. Un caso fue el de la convertibilidad, una dolarización “ligera” que explotó a finales de 2001.
La sobrevaluación del IIF argentino
“Esto por sí solo debería hacer reflexionar a los defensores de la dolarización. El dólar se ha fortalecido enormemente en la última década. La vinculación con el dólar ‘importa’ esa fortaleza, lo que representa un alto precio en términos de competitividad y crecimiento”, advirtieron los expertos del IIF.
“Ecuador es un claro ejemplo de esto. “La dolarización redujo rápidamente la inflación, pero a costa de un crecimiento crónicamente más bajo y de resultados más bajos que el resto de América Latina”, indicó.
“El tipo de cambio paralelo de Argentina es más del doble del tipo de cambio oficial, lo que refleja una gran sobrevaluación del tipo de cambio oficial”, afirmó.
“Esta sobrevaluación deriva de una enfermedad que afecta a muchos tipos de cambio vinculados al dólar: la alta inflación arrastra al alza el tipo de cambio real, erosionando cualquier ganancia de competitividad tras la devaluación”, aclaró el informe del IIF.
“Esto es lo que le pasó a Argentina después de su devaluación de 2019 y también impulsó las recientes devaluaciones de Egipto, Pakistán y Sri Lanka”, indicó.
De hecho, detalló, “Egipto es un claro ejemplo de esta dinámica, con una alta inflación que impulsó el tipo de cambio efectivo real de la moneda, erosionando rápidamente la ganancia inicial de competitividad”.
El problema del Ecuador IIF
En otras palabras, “Argentina ya tiene muy poca flexibilidad cambiaria, lo que ha llevado a una sobrevaluación sustancial y a un tipo de cambio paralelo. “Argentina necesita más flexibilidad cambiaria, no menos, que es lo que es la dolarización”.
“Los defensores de la dolarización en Argentina señalan a Ecuador como un ejemplo positivo, pero la realidad es más complicada. “La dolarización provocó una rápida caída de la inflación, pero el coste a medio plazo en términos de pérdida de competitividad y bajo crecimiento crónico es significativo”, advirtieron.
“Las monedas en toda América Latina se han devaluado fuertemente en los últimos años, a medida que la caída de los precios de las materias primas redujo los términos de intercambio”, dijeron.
“El debilitamiento de las monedas compensa este impacto y ayuda a sostener el crecimiento. Ecuador ha sufrido la caída de los precios de las materias primas, mientras que su tipo de cambio real ha subido impulsado por la subida del dólar. Es decir, ha sufrido un doble golpe”, afirmaron.
“Esta es la razón por la cual Ecuador se ha quedado rezagado respecto de sus pares de América Latina en términos de crecimiento, con un PIB real per cápita estancado en los últimos 20 años”, aclararon.
“La dolarización es, por tanto, una camisa de fuerza que facilita una rápida desinflación al principio, a costa de un crecimiento estancado en el mediano plazo”, explicaron.
“Para Argentina, puede que no sea un costo que valga la pena pagar, dado que la desinflación se puede lograr haciendo que el banco central sea completamente independiente, el camino seguido por gran parte del resto de América Latina”, concluyeron, en línea con otros. analistas internacionales. El último ejemplo fue The Economist, que también señaló que el problema es el dominio fiscal y no la elección de moneda en Argentina; Sin corregir el déficit de las cuentas públicas, coinciden muchos expertos, cambiar una moneda por otra sólo traería un alivio a corto plazo sin atacar el problema subyacente.
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