Un comprador paga en efectivo sus verduras en un mercado de Buenos Aires, Argentina, el viernes 1 de septiembre de 2023. Los argentinos enfrentan una de las tasas de inflación más altas del mundo. (Foto AP/Natacha Pisarenko)
Desde que a fines de marzo se confirmó la gravedad de la sequía agrícola, que produjo una pérdida de USD 20.000 millones en las exportaciones de la agroindustria y la reducción de los ingresos del sector público nacional en más de medio punto del PIB por el colapso de los sectores asociados. retenciones, el Poder Ejecutivo optó por obtener financiamiento externo para evitar una corrección cambiaria.
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En el corto plazo, la devaluación restablece el equilibrio del sector externo mediante una reducción de las importaciones, pero a un alto costo en términos de inflación y actividad.
A pesar de que el gobierno obtuvo yuanes por el equivalente a 5.000 millones de dólares tras la activación del swap con China, y de que la deuda comercial de importación siguió aumentando -principalmente intraempresarial-, la Las reservas netas del BCRA se desplomaron y pasaron a ser negativas a mediados de año. Esto detuvo los desembolsos del FMI, a la espera de una rectificación del programa. Tenga en cuenta que en la cuarta revisión del acuerdo con el Fondo (realizada en abril), el personal dejó por escrito que el retraso del tipo de cambio de Argentina estaba entre el 10% y el 25 por ciento.
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Luego de la derrota del ministro de Economía y candidato a presidente en las PASO (quedó segundo individualmente y su espacio tercero), la devaluación finalmente se llevó a cabo de manera aislada y sin otras medidas complementarias para mitigar su traslado a los precios.
En el corto plazo, la devaluación restablece el equilibrio del sector externo mediante una reducción de las importaciones, pero a un alto costo en términos de inflación y actividad.
Con la suba del precio del dólar oficial, el Poder Ejecutivo destrabó los últimos desembolsos del FMI bajo su gestión, pero a un costo altísimo: la inflación alcanzó en agosto los dos dígitos mensuales -en CABA trepó al 10,8% y en Córdoba al 12,2 % – impulsado en ambos casos por los alimentos.
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Si bien el Gobierno implementó varios congelamientos de precios en septiembre (tipo de cambio oficial fijado en $350 hasta fines de octubre, gasolina, prepago, tarifas residenciales de luz y gas y transporte público en AMBA, etc.), es probable que la inflación de este mes también supera el dígito, cerrando un bimestre agosto-septiembre para el olvido, ya que el incremento de precios acumularía 24 por ciento.
El ministro de Economía, Sergio Massa, anunció la liberación de USD 700 millones para compras externas de pymes
Hacia Al igual que en el gobierno de Macri tras la devaluación post PASO, el Poder Ejecutivo implementó -tras obtener los desembolsos del FMI- medidas paliativas enfocadas a las familias de menores ingresos.: suma fija para empleados formales que ganan menos de $400.000 y trabajadores de casas particulares; refuerzos a pensiones mínimas, planes de trabajo, AUH y tarjetas alimentarias; y préstamos blandos.
Asimismo, en la última semana se implementó un nuevo dólar soja (IV) para adelantar la liquidación de divisas de este complejo y mitigar el impacto negativo del creciente freno a los pagos de importaciones, lo que permitió a Sergio Massa anunciar la liberación de USD 700 millones. para compras externas de PYMES.
Pero, a diferencia del gobierno de Macri, los precios relativos no están alineados y el congelamiento de los precios hasta noviembre en un contexto de inflación mensual de dos dígitos va a agravar esta situación. De hecho, si el tipo de cambio se mantiene estable en $350 hasta las elecciones presidenciales (22/10), el retraso cambiario será similar al previo a las PASO. Y es posible que la fijación del dólar oficial se extienda casi un mes más -agravando aún más el retraso- si el Ministro de Economía accede a la segunda vuelta (19 de noviembre).
Si el tipo de cambio se mantiene estable en $350 hasta las elecciones presidenciales (22/10), el retraso cambiario será similar al previo a las PASO
Si bien podría haber un ajuste de precios durante la transición presidencial (del 22/10 o 19/11 al 10/12), lo más probable es que el descongelamiento sea una de las primeras tareas que tendrá que hacer la próxima administración. Dado que la tasa de inflación en octubre y noviembre rondará (en el mejor de los casos) un dígito alto, Cuando se actualicen los precios congelados, tendríamos otro flash que llevaría la tasa de inflación mensual por encima del pico de agosto-septiembre..
En perspectiva
Un punto clave a aclarar es qué hará el próximo presidente en materia cambiaria: ¿solo buscará corregir el atraso cambiario o intentará achicar un poco la brecha? ¿Apelará a una salida gradual del cepo, implementando una política fiscal y monetaria contractiva? ¿O intentará una estrategia de shock, que difícilmente puede ser la dolarización porque no hay reservas netas en el BCRA ni financiamiento externo?
Una cosa está clara: sea quien sea el presidente electo, ya no habría margen para evitar una corrección relativa de los precios.tipo de cambio real y tipos de servicios públicos – en las primeras semanas del nuevo mandatoya que la economía argentina necesita reacumular reservas netas y reducir el déficit fiscal primaria lo antes posible.
Sin duda, el descongelamiento y corrección de precios relativos profundizará la recesión y elevará aún más la inflación, pero es la única manera de empezar a preparar el terreno para aplicar durante el segundo semestre de 2024 -después de haber acumulado buena parte de la mejora-. /recuperación de las exportaciones agroindustriales para tener un ancla cambiaria, un plan de estabilización que tiene posibilidades de ser exitoso.
SIGAUT 99
Es que, como demostraron Gabriel Palazzo, Martín Rapetti y Joaquín Waldman En un reciente trabajo de investigación de Equilibra que analizó 46 planes de estabilización en América Latina, los países de la región que lograron reducir la inflación de manera sostenible tenían superávits gemelos -o déficits mínimos- al momento de lanzar el programa.
Aunque la secuencia parece clara, ponerla en práctica será un importante desafío de política económica.
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Source: pagasa.edu.vn