1Shock para bajar el déficit fiscal en 2% del PBI y solución a las Leliq, los primeros puntos del plan Caputo

Para Luis Caputo, aún con minorías en el Congreso, es posible e imprescindible avanzar en recortar el déficit a al menos el 2% del PBI. Al menos ese es el objetivo inicial de su programa (Reuters)

Si bien el debut de Luis Caputo ante los banqueros como futuro ministro de Economía “de hecho” trajo tranquilidad al sector financiero respecto de los peores temores que anidaban en los bancos, aún no se conocen los detalles del plan para desarmar la “bola de Leliq”. . mesa.

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La promesa de que habrá un shock de medidas que comenzarán desde el “día 1”, pero sin “sorpresas” ni medidas disruptivas para resolver la deuda del Banco Central y también la del Tesoro -ni el Plan Bonex, ni el re- perfilamiento, “ni nada raro”-, en un combo de pura ortodoxia fiscal y monetaria, sonaba a música clásica para el mercado, siempre preparado para ritmos más violentos.

Pero los detalles aún se mantienen bajo llave y, muchos de ellos, estarán sujetos a negociaciones con el sector financiero, actor clave en la dinámica de la crisis cambiaria y monetaria. Caputo cree, y lo expresa, que son “fundamentales para la gobernabilidad”.

Lo que parece ser un intercambio o migración de deuda entre el Central y el Tesoro para tender a la unificación del tipo de cambio ocupa gran parte del análisis

En el centro de estas negociaciones, lo que parece ser un intercambio o migración de deuda entre el Central y el Tesoro para tender a la unificación del tipo de cambio ocupa gran parte de los análisis del momento. A tal punto que la centralidad que adquirió el tema profundizó las inquietudes que ahora se intentan disipar. Por eso el foco del mensaje pasó a ser que el próximo plan económico se basa esencialmente en la disciplina fiscal y monetaria y que las restricciones cambiarias no se levantarán el primer día de administración.

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Para Luis Caputo, aún con minorías en el Congreso, es posible e imprescindible avanzar en recortar el déficit a al menos el 2% del PBI. Al menos ese es el objetivo inicial de su programa.

Este planteamiento matiza algunas dudas que genera la idea de volver a implementar el mismo mecanismo que aplicó Caputo en 2018, cuando la liquidez de las Leliq se encaminó hacia bonos del Tesoro con los que integrar las reservas bancarias.

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“En términos consolidados, eso no cambia nada. El riesgo es el de expansión monetaria, para qué el Tesoro va a utilizar esos pesos. Si los depositas en el Banco Central o cancelas adelantos temporales, eso no tiene ningún efecto expansivo y mejora el equilibrio del BCRA”, explicó el economista. Gabriel Caamañoquien en un informe de la consultora Outlier profundizó más: “En nuestra opinión, no es un problema grave que deba resolverse si se está dispuesto a hacer un ajuste fiscal creíble y llevar la tasa a niveles menos negativos (al menos). en términos reales, junto con un compromiso inviolable de no emitir más pesos para financiar el déficit”.

En ese sentido, las señales parecían haber comenzado a dar por el nerviosismo que generó el propio presidente electo, Javier Milei, con sus alusiones a las Leliq en cada entrevista que dio desde su victoria. Esto a pesar de que destacó que la solución estaría “basada en el mercado”.

El principal problema que se presenta con el canje de títulos es el descalce de plazos ya que el objetivo es estirarlos pero no ocurriría lo mismo con los depósitos de los ahorristas.

Las posibles soluciones tienen, por supuesto, contraindicaciones. El principal problema que surge con el canje de títulos es el descalce de los plazos ya que el objetivo es extender los plazos de la deuda pero no sucedería lo mismo con los depósitos de los ahorristas, la otra cara de las Leliq. La posibilidad de obtener financiación externa -superó un monto de USD 15.000 millones- contribuiría a resolver más fácilmente la cuestión pero no es una posibilidad concreta que se asume hoy como punto de partida.

“La idea de licuar las Leliq del BCRA en el tiempo es otra opción (muy válida dado lo baja que es actualmente la demanda de base monetaria) pero mucho más gradual y Milei parece rechazar el gradualismo en eso”, dijo la Consultora 1816 (EFE).

“La idea de licuar las Leliq del BCRA en el tiempo es otra opción (muy válida dado lo baja que es actualmente la demanda de base monetaria) pero mucho más gradual y Milei parece rechazar el gradualismo ahí”, señaló la consultora 1816 en su informe. Informe semanal habitual.

Lo cierto es que, tras la reunión con los bancos, su comportamiento en las próximas renovaciones del Banco Central será clave. Es que durante la semana el perfil de vencimientos de las Leliq se acortó porque lo que no se renovó -$3.300 millones- pasó a Pases a 1 día.

“Si los bancos siguen favoreciendo este posicionamiento, el nuevo gobierno asumirá la mayor parte de los vencimientos de pasivos remunerados a 1 día. A partir de ese momento, el nivel de las tasas de interés que ofrezca el BCRA para renovar estos pasivos y el coeficiente de encaje sobre los depósitos definirán gran parte del mecanismo que se utilizará para desmantelar esta fuente de emisión endógena”, advirtió la consultora Aurum. Valores.

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